供應(yīng)端，今年硅鐵和錳硅產(chǎn)量分化明顯。硅鐵方面，今年1—10月硅鐵產(chǎn)量累計(jì)499萬(wàn)噸，較2021年同期增長(zhǎng)1%，增幅較1—9月擴(kuò)大2個(gè)百分點(diǎn)。上半年硅鐵企業(yè)利潤(rùn)豐厚，產(chǎn)能釋放較為充分；下半年產(chǎn)量先降后增，截至目前，主產(chǎn)區(qū)企業(yè)仍維持較高開(kāi)工水平，預(yù)計(jì)11月硅鐵產(chǎn)量繼續(xù)回升。錳硅方面，1—10月錳硅產(chǎn)量累計(jì)793萬(wàn)噸，同比下降5%，降幅較1—9月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。今年鋼價(jià)低迷對(duì)錳硅行情拖累明顯，年初至今南方廠家成本利潤(rùn)持續(xù)倒掛，尤其是6—8月，行業(yè)虧損加劇。回顧來(lái)看，減產(chǎn)挺價(jià)效果較為明顯，隨著供應(yīng)壓力持續(xù)緩解，9月開(kāi)始錳硅價(jià)格止降回升，也帶動(dòng)廠家復(fù)產(chǎn)積極性，不過(guò)受制于電力成本差異，南方開(kāi)工率始終低于北方。

需求端，今年1—10月，估算硅鐵需求量在492萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，其中粗鋼消費(fèi)同比下降2%；硅鐵出口同比增長(zhǎng)39%；金屬鎂消費(fèi)同比增長(zhǎng)17%。從數(shù)據(jù)可以看出，今年硅鐵增量主要得益于非鋼領(lǐng)域，占比最大的粗鋼消費(fèi)受制于疫情和地產(chǎn)投資拖累呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。今年鋼廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)不斷惡化，短流程持續(xù)虧損停產(chǎn)，長(zhǎng)流程也長(zhǎng)期處于盈虧邊緣，產(chǎn)業(yè)鏈零和博弈對(duì)合金需求也形成壓制。錳硅方面，1—10月錳硅需求量為869萬(wàn)噸，同比下降2%，其中粗鋼消費(fèi)同比下降2%，出口同比增加20%，但由于錳硅出口占比不足1%，整體影響十分有限。錳硅下游高度依賴(lài)粗鋼，今年粗鋼供需兩弱，也直接拖累錳硅消費(fèi)下滑。

總的來(lái)看，四季度以來(lái)宏觀預(yù)期與鐵合金供需持續(xù)分化，多空博弈下，鐵合金維持寬幅震蕩行情。12月新一輪鋼招及下游補(bǔ)庫(kù)陸續(xù)展開(kāi)，市場(chǎng)信心修復(fù)將對(duì)鐵合金需求形成一定支撐。但近期國(guó)際煤價(jià)持續(xù)下跌，對(duì)國(guó)內(nèi)形成較強(qiáng)的預(yù)期沖擊，如果明年原煤價(jià)格高位回落，鐵合金成本邏輯也將大幅削弱。短期在沒(méi)有更多驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)之前，鐵合金將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局。(作者單位：中原期貨)